7月29日，韩国股市出现了一幕诡异景象。当天，SK海力士发布了二季度财报，单季营收与利润双双刷新历史纪录，上半年累计营收首次突破100万亿韩元大关，HBM产能全线爆满，并锁定了10家顶级大厂的长期供货协议。然而，资本市场并未对此给予积极反应。财报公布后，SK海力士股价短暂冲高后迅速下跌，盘中跌幅超过10%。韩国KOSPI指数也由涨转跌，盘中跌幅扩大至9%以上，一度失守5500点。韩国交易所不得不启动卖出SIDECAR机制，暂停程序化卖盘，试图阻止市场继续踩踏。
就在前一天，KOSPI刚刚暴跌10.84%，盘中触发熔断。两天之内，接连启动熔断和SIDECAR，市场恐慌已经逼近极端状态。这很难用一句“业绩不及预期”解释。于是，“华尔街收割韩国”的阴谋论开始迅速传播。
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AI投资爆发，HBM供不应求，三星与SK海力士业绩、股价一路狂飙。2025年KOSPI上涨76%，SK海力士股价涨幅超过270%。同时，美国通过《芯片与科学法案》，用补贴将韩国HBM和先进制程产能逐步绑定至美国本土供应链，推动韩企把资金、技术和新增产能迁往美国。华尔街投行研报持续看多，“AI存储长期短缺”“HBM超级周期”等观点不断强化，韩国散户疯狂涌入。截至2026年6月，韩国散户净买入KOSPI股票高达79万亿韩元，融资账户规模暴增71%至29万亿韩元。而同期，外资却净卖出124万亿韩元，悄悄地完成筹码的高位互换。
2026年5月，韩国首推挂钩SK海力士的单一个股两倍杠杆ETF；7月，SK海力士登陆纳斯达克后，韩股现货、美国存托凭证、指数期货、期权和杠杆ETF形成跨市场交易体系。与此同时，中国香港和美国市场陆续出现挂钩SK海力士的两倍做多产品、反向产品和相关衍生品。华尔街既可以卖出现货，也可以通过空单、期权和价差交易对冲甚至做空。
当散户高位入场后，风向骤变。投资者开始质疑全球科技公司投入数千亿美元建设AI数据中心，未来能否产生足够的现金回报。美国国际贸易委员会在2026年先后启动两项针对NAND和DRAM存储芯片的337调查，精准狙击SK海力士的高估值。大肆渲染中国存储企业竞争，7月28日的全球芯片股抛售，就与AI资本开支回报和中国存储产业竞争的担忧有关。
2026年上半年，外资从韩国股市净流出约708亿美元。7月28日暴跌当天，外资净卖出约5万亿韩元，韩国散户却逆势买入约4万亿韩元。外资提前兑现，部分机构通过空头工具对冲下跌；韩国散户却在高位投入约79万亿韩元，还背负数十万亿韩元融资债务。在这场收割链条中，美国拿走了先进产能，华尔街拿走了巨额利润，而高位加杠杆接盘的韩国散户，不仅本金清零，更背负上沉重的债务。
元股证券:ygzq.hk一个月前，社交媒体上流传一个故事：有个韩国女孩说这是她成年以来最好的夏天，找到了工作，把所有工资都扔进了股市，赚了五年的薪水。机票到处打折，随便飞个海岛游泳只要攒一周的薪水就够。大街上突然所有人停下手头的事，拥抱在一起欢呼，有种人类黄金时代的错觉。然而到了7月，一切都反转了。韩国股市崩盘之后，有120万个杠杆账户爆仓，36万个账户被券商全额强平。36万个家庭的本金直接清零，有人亏光了毕生积蓄，甚至亏掉了父母的养老金。从全民暴富到排队跳楼，韩国人只用了短短20天。
韩国总人口5100万，股票账户却高达1亿个，人均两个账号；韩国25至35岁的年轻人中，杠杆使用率高达41%；2026年一季度，未成年人新开账户暴增10倍。当潮水褪去新手配资风险，留在原地的，只有一地鸡毛的市场，以及无数被透支了未来二十年人生的韩国年轻人。当一个市场同时出现高估值、高杠杆、高集中度和散户狂热时，这个结构本身就已经具备收割功能。
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